7月26日 黑色金属 焦煤焦炭
【基本面难有好转，中期偏空看待】
【市场动态】
1、近期由于成材价格持续下降，钢联统计钢厂盈利比率仅为15.15%，接近22年以来最低水平。
2、今日钢材价格出现较大幅度下跌，唐山迁安谱方坯资源出厂含税价下调60元/吨，双焦市场价格暂稳运行。
【基本面分析】
1、焦煤供给端，会议期间部分煤矿主动控产，会议结束后，煤矿小幅复产，预计后期的复产进度会加快。蒙煤上周三通关恢复后，通关车辆维持在1000以上，进口煤的增加弥补了国内的减产量。需求方面，焦企利润小幅上升，对原料煤需求尚可。钢厂普遍亏损加剧，对原料采购较为谨慎。蒙煤三季度坑口长协价格下调，蒙5焦煤仓单成本下降，估值上看焦煤有向下空间，但铁水产量仍处于高位，对原料需求良好，后续仍需关注下游需求情况。
2、焦炭供应方面，焦企利润小幅上升，全样本独立焦企产能利用率小幅上升。需求端，钢厂铁水日均产量239.65万吨，较上周增加1.36万吨，但近日钢坯价格连续下跌，钢厂对原料基本维持按需采购。库存方面，焦炭总库存小幅上升，独立焦企库存下降，下游钢厂库存上升。综合来看，焦炭供需处于平衡状态，后续需关注宏观情绪及钢厂利润情况对焦炭价格的影响。
【总结】
1、观点：双焦中期价格偏弱，反弹可做空
2、核心逻辑：
1）会议结束后，预计煤矿复产速度加快，蒙煤三季度坑口长协价格下调给到贸易商良好的利润，预计口岸通关车辆仍将维持在高位。
2）七八月为钢材需求淡季，钢材价格下降，钢厂盈利较差，对原料按需采购。
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