煤炭行业2024年中报业绩前瞻：煤炭开采产量增速放缓及需求不振 上半年煤企业绩承压 看好下半年需求回升带来业绩改善

　　供给端，安监趋严导致国内产量下降，同时，煤炭进口量维持高增。据统计局数据，2024 年6 月全国生产原煤4.05 亿吨，同比增加3.61%；1-6 月累计产量22.66 亿吨，累计减少1.72%。据海关总署数据，2024 年6 月进口煤炭4460.3 万吨，同比增加11.87%，1-6 月累计进口煤炭2.5 亿吨，累计增长12.5%。
　　二季度动力煤、焦煤均价环比Q1 均下跌。据中国煤炭市场网数据，2024Q2 港口5500大卡动力煤现货均价约为850 元/吨，同比23Q2 的916 元/吨下跌约7.26%，环比24Q1 的903 元/吨下跌约5.87%。山西产主焦煤京唐港库提价24Q2 均价为2092 元/吨，环比24Q1 下跌13.41%。2024H1 港口5500 大卡动力煤现货均价约为876.01 元/吨，同比23H1 的1024.13 元/吨下跌约14.46%。山西产主焦煤京唐港库提价24H1 均价为2253.69 元/吨，同比23H1 的2229.62 上涨1.08%。
　　我们预计煤炭行业重点公司2024 年中报业绩情况如下：
　　业绩超预期的公司有2 个：陕西煤业（2024H1 eps1.04，YOY-12.44%；煤炭产量及自产煤销量同比正增长）、晋控煤业（0.94，13.33%；公司煤炭产量受检查影响较小）。
　　业绩基本符合预期的公司有19 个：中国神华（2024H1 eps 1.49，YOY-11.06%；公司年度长协占比高、售价相对稳定，煤炭产量及发、售电量同比正增长）、兖矿能源（0.76， -63.56%；澳大利亚产量回升）、中煤能源（0.72，-19.18%，煤价下跌，叠加山西地区安监趋严导致产量受限）、广汇能源（0.22，-64.70%；煤炭业务量价齐跌、国际天然气价格下跌导致公司天然气贸易价差大幅收缩）、淮北矿业（1.19，-18.24%；焦煤价格下跌）、潞安环能（0.74，-58.45%；产地喷吹煤价下跌，山西安监趋严导致产量下降）、山西焦煤（0.35，-58.45%；焦煤价格跌幅较大）、电投能源（1.40，13.72%，公司煤炭产销量及售价较为稳定，且受益于电解铝价格上涨）、华阳股份（0.36，-56.25%，产地煤价下跌，叠加山西安监趋严导致产量受限）、山煤国际（0.68，-55.78%；山西安监趋严导致产量下降）、平煤股份（0.60，-38.21%；焦煤长协价格跌幅较大）、新集能源（0.46，-8.54%；煤炭产销量下降，但电力业务稳步提升）、甘肃能化（0.20，-27.2%；公司所在地煤价跌幅较小）、冀中能源（0.28，-70.30%；焦煤价格下跌）、盘江股份（0.02，-93.89%；焦煤价格下跌）、恒源煤电（0.68，-26.61%；焦煤价格下跌）、兰花科创（0.36，-61.08%，无烟煤价格下跌，叠加山西因安监压力导致产量下降）、山西焦化（0.07，-81.51%，焦炭业务盈利情况较差、因焦煤价格下跌导致对中煤华晋的投资收益下降）、上海能源（0.68，-57.98%，焦煤价格下跌）。
　　低于预期的公司有1 个：陕西黑猫（-0.21，-593.60%；焦炭价格受钢铁需求较差影响承压）。
　　投资分析意见：我们重点推荐稳定经营、高分红高股息标的中国神华、陕西煤业，高成长低估值高股息标的广汇能源、兖矿能源，及高现金流焦煤标的潞安环能。
　　风险提示：保供力度叠加价格管控政策力度超预期，煤炭价格超预期下跌。